一、行情回顾

资金市场：

2025年12月4日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1808亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3564亿元逆回购到期，当日实现净回笼1756亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.10BP、-0.20BP、1.40BP至1.3020%、1.4240%、1.4790%。

【资料图】

转贴市场：今日早盘延续昨天尾盘市场涨价的情绪，主要大行抬价进场收票，买盘月初收票情绪较低，各期限的价格都有所上涨。午盘过后， 市场稍显冷清 ，成交集中在1季度较多，价格延续上涨态度。截止收盘，各期限国股报价，6月0.80-0.81%，5月0.91-0.92% ， 4月 0.80-0.81 %, 3月0.42-0.43%，2月0.66-0.67%，1月0.11-0.12% 。

直贴市场：供给方面，一级市场签发量继续增长，票源供给增速加快，企业贴现需求稳步释放，卖盘出票情绪较强。需求方面，买盘收票节奏平缓，随着上涨行情延续，直贴行报价小幅上调。供需相互博弈，票据利率略微上涨。

二、行情展望

后续展望: 

资金面宽松延续。展望明日，大行继续进场，随着近期价格上涨，一定程度刺激买方需求释放，且价格上涨下，企业融资贴现意愿或有所影响，预计明日一级市场签发量或高位调整，卖盘出票有所支撑，票价大概率足月和一季度区间调整，其他期限仍有回暖可能。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率+1BP至0.8200%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率+1BP至0.8100%；

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