最近一年里,全球投资者围绕美联储货币政策的动向,对于其何时暂停加息进行反复的博弈。反映到贵金属价格层面,便是黄金价格走出了一波三折的走势。
上半年,在市场对美联储将在上半年结束加息周期且年内开启降息的预期下,国际现货黄金价格一路上行,一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。然而,后续因美国通胀居高不下,美联储货币政策持续收紧,同时市场修正年初对美国经济衰退的预期,国际现货黄金价格承压回落。
虽然金价波动性显著加大,但就整体而言,上半年国际现货黄金价格仍较去年有所增长。数据显示,上半年国际现货黄金价格自1822.79美元/盎司开盘,至1919.36美元/盎司收盘,平均价格为1934.02美元/盎司,同比增加了3.09%。
(资料图片仅供参考)
金价震荡上行,黄金企业的业绩自然也会随之受益。以黄金业巨头招金矿业(01818)为例,根据公司日前披露的2023年上半年财报,今年上半年公司实现收入34.47亿元(人民币,单位下同),较上年同期基本持平;归母净利润2.53亿元,同比劲增134.61%。
盈利成功实现爆发式增长,但这或许还只是“前菜”。接下来随着美联储暂停加息的时间表越来越近,叠加招金矿业自身紧抓质量、产量、储量三个关键的发展支撑,全力推动增产、增储、增效,公司的成长确定性预计还将会进一步强化。对于招金矿业而言,新一轮的景气周期已然开启。
业绩靓丽盈利加速
回顾招金矿业的上半年表现,业绩表现可谓是亮眼。收入方面,招金矿业的金矿业务、铜矿业务和其他业务分别实现收入31.47亿元、1.28亿元、1.72亿元。
报告期内,金矿业务依然是招金矿业的核心业务,上半年该业务产生的收益占公司总收入的比重约为91.3%,规模较上年同期增加了0.8%。
就经营层面的表现而言,上半年招金矿业共完成黄金总产量约为11768.81千克,其中矿产黄金8419.27千克,冶炼加工黄金3349.54千克。与此同时,招金继续强化探矿增储工作,上半年共完成地质探矿投资0.54亿元,探矿新增金金属量13.92吨、铜金属量573吨。
盈利方面,得益于黄金销售价格的稳步上行,上半年招金矿业实现毛利13.44亿元,较上年同期增加了0.89%;对应毛利率39%,同比提升了1.31个pct。
净利润方面,得益于期内招金矿业的管理费用及所得税开支减少,招金的净利润劲增74.13%至3.65亿元。数据显示,上半年招金的管理费用为5.72亿元,较上年同期减少了11.5%;所得税开支为8561.5万元,同比优化了21.4%。
受益金价周期成长动能充足
招金矿业交出了靓丽中报,而站在当前时点展望后市,考虑到新一轮金价周期或许已经启幕,叠加公司自身的扩张逻辑不断得到强化,接下来招金矿业的业绩有望延续快速增长的态势。
复盘历史,过去的二十余年里,美联储货币政策转为宽松的时间点前夕均是黄金板块的配置良机。
以中信证券研报提供的数据为例,回顾2005-2008年以及2015-2020年两轮美联储加息-降息周期,在美联储加息结束至降息开始阶段,中信黄金指数涨幅分别达到了551.5%和21.1%。其中,美联储开始释放降息信号至降息实际开始期间,中信黄金指数表现尤为突出,涨幅分别达到了59.2%、4.3%,相对收益(相对于沪深300指数)分别达到了49.1%和3%。
当前,美国方面通胀正处于如期回落的过程中,同时随着各项经济数据的趋弱,美联储结束加息的时间点已渐行渐近。截至8月中旬,根据芝商所FedWatch工具显示,美联储9月维持当前利率的概率为87.0%,加息25个基点的概率仅为13.0%;2024年3月利率区间高于5.25%-5.50%的概率仅为16.1%。
以史为鉴,当前或许又是新一轮战略配置黄金股的绝佳时机,而作为行业头部企业的招金矿业又尤其值得投资者重视。
一方面,短期维度来看,招金矿业立足胶东核心黄金资源区,资源储备丰富、增储潜力大。下半年,招金矿业将重点实施铜辉矿业、夏甸金矿和甘肃北山、肃北金鹰、丰宁金龙、招金白云等重点矿山探矿找矿工程,保障生产接续和产能增长。
另一方面,就中长期维度而言,招金正在加紧建设中的海域金矿具备较高的资源禀赋,该矿山预计将会在2025年达产,满产后年产量约为16-20吨,届时将大幅提振公司的产销量水平。
另外,值得一提的是,海域金矿还有显著的成本优势,完全达产后综合克金成本预计可低至100元/克。而作为对比,今年上半年招金的综合克金成本约为214.67元/克,因此海域金矿投产后公司的自产金成本有望进一步降低,同时这也意味着到时公司的盈利能力也会随之大幅增强。
综合上述,智通财经APP认为尽管上半年招金矿业的盈利规模实现了跨越式的增长,但结合宏观货币环境以及公司的内在价值逻辑来看,招金的增长潜力远未完全释放,下一阶段公司的业绩增势还有望得到进一步的强化。
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