国家统计局12月15日公布的11月中国经济数据显示,中国经济继续强劲复苏,特别是出口产业链的超预期表现,成为经济向好的关键动力。

据海关统计,按美元计价,我国11月出口同比增长21.1%,是2018年3月以来的最高增速,也是2011年以来同月最高增速。由于中国疫情防控得力,目前产能利用率已经回到疫前水平,而其他国家因受制于疫情加速扩散,产能利用率持续低迷,叠加感恩节、圣诞节带来的需求激增,从而共同推升了11月的出口增速。

在宏观经济学框架下,出口顺差相当于本国把过剩储蓄借给外国使用,表现为外国加杠杆带动本国出口。考虑到今年以来我国宏观杠杆率已经过快上升,这种方式可以在保持我国杠杆率稳定的同时经由出口拉动复苏,是一种良性发展的状态。

出口的拉动作用可分为三个渠道:一是拉动工业增加值上升。11月份工业增加值同比增长7.0%,较上月加快0.1个百分点,再度刷新年内高点。从外需来看,11月出口交货值同比上升9.1%,为2018年11月以来最高水平,继续对制造业生产形成支撑。

二是拉动制造业投资。1-11月制造业投资增速同比下降3.5%,降幅收窄1.8个百分点。制造业投资中90%为民间资本,1-11月,民营企业出口累计增速同比增长12.2%,刷新今年以来最高增速,出口高景气带动了制造业投资的加速修复。

三是拉动就业并带动消费回升。1-11月,我国城镇新增就业岗位1099万人,完成全年目标任务的122.1%;11月失业率回落0.1个百分点至5.1%,基本上已回落至正常区间。就业向好带动居民收入增加,进而拉动消费回升。如果剔除物价因素,11月社会消费品零售总额同比增长6.1%,达到2019年7月以来最高水平。

可以看出,在出口部门的带动下,工业增加值继续加速,制造业投资加快修复,就业市场持续好转并带动消费回升,经济内生复苏动力持续增强。考虑到全球疫情仍未明显好转,疫苗大规模使用仍需时间,预计出口的高景气度将延续至明年上半年,从而继续为中国经济复苏加力。基于此,预计四季度经济增速有望回升至6%以上。

同时,对政策更为敏感的基建投资和房地产开发投资在11月份仍然保持韧性。1-11月基础设施投资增速同比增长1.0%,比1-10月份加快0.3个百分点。疫情期间防疫与保民生支出占用了一定财力,以及缺乏好的项目对接,限制了基建投资增速。房地产开发投资同比增长6.8%,加快0.5个百分点。在新融资规则的压力下,房企加快周转速度,使得房地产开发投资韧性仍存。

总的来说,当前中国经济复苏态势比较理想。供给和需求两端同时呈现向好局面;内生复苏持续增强,外生因素韧性犹在。展望2021年,经济复苏态势有望延续,特别是在今年低基数的衬托下,2021年全年增速有望保持在8%以上。在无需通过逆周期调节稳增长的背景下,我国将会获得难得的深化改革窗口期。

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